守信娱乐app-国元国际:万洲国际维持买入评级 目标价9港元

15 8月 by admin

守信娱乐app-国元国际:万洲国际维持买入评级 目标价9港元

  2020H1 业绩简述:

  生猪出栏量同比下降 1.7%至 10,400 千头,生猪屠宰量受影响,同比下降 20.6%至 22,407 千头,肉制品销量 1,575 千公吨,同比 下降 2.2%。期内,公司实现收入 124.81 亿美元,同比增加 12.2%;经营利 润同比增长 20.9%至 9.25 亿美元;归母净利润 5.5 亿美元,同比上升 18.8%。

  中国地区收入、盈利创新高,二季度经营局面稳中向好:

  Q2 伴随卫生事件得到有效控制,复工复产工作稳步进行,肉制品销量恢复 4.3% 的正增长(Q1 -7.5%);同时,得益于前期产品提价及高端产品占比提升,经 营利润同比增加 44.8%。生鲜肉业务因生猪市场供应受影响大幅减少,生猪屠宰量锐减 61.8%至 327.4 万头,经营利润同比下降 18.4%至 1.02 亿美元,而部分损失被进口猪肉的强劲增长所弥补。展望下半年,由于美国疫情造成开工不足、劳动力短缺影响产出,预期价差会缩小, 对进口量会产生一定影响,业务利润会有所降低,公司正积极开发欧洲和 南美的进口渠道,尽可能保证对中国进口产品的供应。

  美国加大防疫投入,业务受影响较大:

  由于 Q2卫生事件在美国快速蔓延,肉制品消费需求疲弱;同时受到生产成本上 升、加大防疫投入(约 4 亿美元)、以及餐饮服务被关停导致公司对预期 损失作出拨备等因素影响,肉制品经营利润同比下降 45.5%;生鲜肉业务 得益于猪肉贸易套利空间扩大带来的出口量提升增厚业务利润,期内 录得经营利润 1.16 亿美元;生猪养殖业务得益于公司积极执行的对冲策略 有效冲抵了大部分亏损。预期伴随美国卫生事件得到逐步控制,下半年美国业 务有望环比改善。

  维持“买入”评级,目标价 9.0 港元:

  考虑到卫生事件的负面影响,公司加大抗疫支出,我们下调原盈利预测,预计 公司 2020/2021 年 EPS 将分别为 0.082/0.112 美元,给予 9.0 港元的目标价, 对应 2021 年 10 倍 PE,较现价有 34%的涨幅空间,维持“买入”评级。

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责任编辑:李双双

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